上周沪锌主力期价呈现企稳后弱震荡的走势。宏观面看，美国经济数据较为强劲叠加美联储官员延续释放鹰派言论，美联储降息预期进一步下修，目前市场预计首次降息节点在6月份。欧央行延续谨慎，认为降息尚早，欧元区经济喜忧参半。国内非对称降息，货币政策延续宽松，地产再受呵护，政策效果待验证。
基本面来看，节假期间海外矿山再现扰动，全球锌矿趋紧逻辑强化，市场预计锌矿长协价在120-150美元/吨。国内炼厂原料库存尚可，暂不影响生产，但当前TC及锌价下，炼厂利润亏损扩大，生产积极性依然承压。节后海外交仓压力暂缓，但绝对库存已攀升至近两年高位。国内季节性累库兑现，春节当周累库量略高于往年同期，节后累库偏弱但受雨雪天气影响部分货源仍在途中，累库尚未结束，但从绝对库存看维持在近年低位，对锌价仍有支撑。需求端看，节后下游逐步复工，全面复工或至元宵节后，渐进入消费成色验证期。
整体来看，市场进一步消化美联储降息预期的调整，国内政策暖风频吹，市场情绪好转。基本面多空交织，成本端支撑依然有效，随着下游消费逐步回归，锌价有望低位反弹，操作上逢低做多。
策略建议：逢低做多
