上周沪锌主力期价呈现企稳后弱震荡的走势。宏观面看,美国经济数据较为强劲叠加美联储官员延续释放鹰派言论,美联储降息预期进一步下修,目前市场预计首次降息节点在6月份。欧央行延续谨慎,认为降息尚早,欧元区经济喜忧参半。国内非对称降息,货币政策延续宽松,地产再受呵护,政策效果待验证。
基本面来看,节假期间海外矿山再现扰动,全球锌矿趋紧逻辑强化,市场预计锌矿长协价在120-150美元/吨。国内炼厂原料库存尚可,暂不影响生产,但当前TC及锌价下,炼厂利润亏损扩大,生产积极性依然承压。节后海外交仓压力暂缓,但绝对库存已攀升至近两年高位。国内季节性累库兑现,春节当周累库量略高于往年同期,节后累库偏弱但受雨雪天气影响部分货源仍在途中,累库尚未结束,但从绝对库存看维持在近年低位,对锌价仍有支撑。需求端看,节后下游逐步复工,全面复工或至元宵节后,渐进入消费成色验证期。
整体来看,市场进一步消化美联储降息预期的调整,国内政策暖风频吹,市场情绪好转。基本面多空交织,成本端支撑依然有效,随着下游消费逐步回归,锌价有望低位反弹,操作上逢低做多。
策略建议:逢低做多